[摘要] “稳妥有序推进人民币资本项目可兑换”的提法虽然已经被中国人民银行和国家外汇管理局提议写入中央的“十二五”规划建议之中，然而，面对“热钱”大规模涌入的现状，两大监管部门不得不把重心放在严格资本项目管制上。
今年，一月内央行三次调整加息政策。“稳妥有序推进人民币资本项目可兑换”的提法虽然已经被中国人民银行和国家外汇管理局提议写入中央的“十二五”规划建议之中，然而，面对“热钱”大规模涌入的现状，两大监管部门不得不把重心放在严格资本项目管制上。
“今年三季度，我国外汇储备激增了1073亿美元，这就意味着人民币的基础货币增长了将近7000亿人民币，(央行)两次提高存款准备金率的目的就是‘对冲’，在一定意义上把7000亿人民币收了回去。”11月末，经济学家、前央行货币政策委员会委员樊纲在上海告诉《中国经济周刊》，“如果外汇储备继续快速增加，央行仍可动用存款准备金率等货币政策工具对冲流动性。”
存款准备金率仍有上调空间
11月初，中国人民银行行长周小川针对热钱涌入的“池子”论，吹皱一池秋水。
此后，央行两次上调存款准备金率共0.5个百分点引发了外界对于紧缩政策的担忧。不过，多位权威人士均对记者表示，周小川的“池子”并不神秘，存款准备金率和央行票据是“池子”最主要的工具，在针对热钱的问题上，央行无法采取更多政策工具。
11月，中国人民银行副行长马德伦在上海接受媒体专访时明确表示，周行长所说的“池子”并不是指具体的某一市场，而是一系列货币政策组合。这个“政策组合”包括存款准备金率的调整、对外汇结汇的管理、公开市场操作等调控工具。
此前，市场一直对“池子”指向展开热议，主要纠结于“股市”还是“楼市”。国泰君安证券研究所首席经济学家李迅雷告诉《中国经济周刊》：“我国的利率政策主要由国务院确定通过，银行信贷主要是由银监会负责，而央行对流动性调控的货币政策工具其实并不多。”
目前，央行识别热钱主要通过外汇储备是否出现激增来判断的。特别是今年9月末广义货币M2余额创纪录达到69.64万亿元，其中有相当一部分是由历史累计2.65万亿美元外汇占款向市场释放的人民币。
一位央行上海总部的内部人士告诉《中国经济周刊》：“目前，基于三种理由的‘热钱’正搅动央行货币调控，主要来自于押注人民币的热钱、获取套利交易的热钱、欧美量化宽松政策后流到中国的热钱。”
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